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鵬揚基金楊愛斌:把握新機遇迎接大發展

2020-01-25 19:19:37 來源:亞匯網 作者:書瑤 打印 字號:  

   鵬揚基金總經理 楊愛斌

   告別2019,這一年中國公募基金行業正式進入第三個10年。

   第一個10年,行業規模從0到2萬億,主要靠權益基金實現了飛躍式發展;第二個10年從2萬億到13萬億,這10年中國利率市場化啟動,影子銀行興起,中國銀行業通過預期收益型理財產品滿足理財需求,貨幣市場型基金橫空出世;而第三個10年,將是優秀資產管理機構脫穎而出的10年,會呈現出更加豐富多元的競爭格局,凈值化理財、打破剛兌、資本市場對外開放、服務實體經濟高質量發展將是這一時期的最重要特征。

   展望2020,這一年會是影響中國經濟增長和國際關系的關鍵一年。對內,2020年是十八大報告提出全面建成小康社會的最后一年,是十三五規劃的最后一年,是三大攻堅戰的最后一年,也是資管新規落地的關鍵一年;對外,2020年是美國總統的大選年,也是中美貿易摩擦演變的關鍵一年。

   四個問題值得重點,一是經濟的長期趨勢,二是全球央行寬松能否對沖經濟下行,三是中國經濟能否觸底反彈,四是實體供給側下半場,金融供給側上半場,為資產配置提供了更多的機會。

   把握大趨勢,選擇正確的賽道,以正確的姿勢奔跑,是投資致勝的核心。我們認為,2020年市場將呈現“弱企穩、高分化、多波動”的特征。2020年將是經濟持續面臨下行但有望企穩的一年,是面臨較多不確定性的多波動的一年,同時也是優秀公司脫穎而出的高度分化的一年,是專業的資產管理公司可以更多挖掘投資機會、體現其投研實力的一年。

   先看長期趨勢,未來較低的勞動人口增速將決定經濟增長趨勢與利率在中長期內面臨較大的下行壓力,但中國和美國在短期不會出現負利率,中國在2023年后長期國債利率可能進入2時代。我們預計美國2020年下半年企穩,中國進入政策寬松期。

   再看經濟的周期變化,我們認為,一方面中長期變量例如中美貿易摩擦與中國去杠桿對經濟形成壓制,而另一方面全球貨幣政策大幅寬松,比如美聯儲2019年以來預防式降息75bp,近幾個月恢復了過去兩年縮表總量的40%,其他大部分央行跟隨美聯儲進入降息潮,當前天平逐漸向短周期變量傾斜,預計低庫存、低利率與寬貨幣將對沖貿易摩擦的負面影響,全球經濟在2020年實現弱企穩。對于國內經濟,在總量企穩的同時,結構將高度分化,即2019年表現較差的出口、汽車消費、庫存與制造業投資改善,而2019年表現強勁的房地產投資溫和放緩,基建投資溫和回升。

   具體到大類資產配置策略,從過去的情況來看,供給側改革受益的企業股債雙牛;未來,供給側改革會進入科技主導的下半場,同時金融供給側改革全面推進,這些受益的企業可能繼續出現股債雙牛的走勢。從2020年走勢來看,債券利率可能先下后上,信用債從beta策略轉向alpha策略,轉債可能逐步進入布局階段,股票耐心等待震蕩后的長期機會。與此同時,需要美國總統大選、中國房地產市場、豬價擴散性與美聯儲政策變化等四大風險。

   總體來看,鵬揚基金繼續看好2020年的權益和轉債,債券投資也會為投資者提供穩健的絕對收益底倉,同時,2020年理財產品的轉型可能推動二級債基和偏債混合產品的爆發。

   作為全國首家“私轉公”基金公司,新的一年鵬揚基金將進一步加強投研體系建設,圍繞主動債券、主動股票、多資產、主動量化、指數增強五大策略構建鵬揚多元化策略體系,并積極運用金融科技手段,發展智能投顧等新興業務。另一方面,將進一步加強市場拓展、客戶服務、運營保障等方面的能力建設,力爭為客戶提供更專業的優質資產管理服務。

   最后,恭祝廣大投資者春節快樂、新年順遂、股債雙牛、財富增值!

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關鍵詞: 債券 美聯儲 金融


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