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QDII基金是什么意思?QDII基金如何避免跨時區套利?

2020-01-22 13:40:48 來源:亞匯網 作者:似風 打印 字號:  

  QDII基金如何避免跨時區套利?

  具體如何操作呢?以美國舉例來說,由于美國市場的走勢對其他國家具有引領作用,而美國市場開市時,其他發達市場基本已收盤了,因此,投資者有很大概率能夠根據美國市場表現來準確判斷其他市場開市后的走勢。比如當美國市場出現大漲,套利者就會在美國申購投資其他發達市場比重較大的基金,或是把投資美國本土市場的基金轉換為主投其他市場的基金。從而通過跨時區套利獲取可能發生的短期利益?梢,跨時區套利是一種跨市場的套利交易,也是一種特殊的盤后交易。而套利行為的實施將損害其他基金持有人的利益,有必要采取一些行之有效的措施來加以限制。

  目前,國內QDII基金一般采取“暫停申購贖回”和“統一日期收盤價估值”的方法,以防止投資者進行跨市場套利。

  “暫停申購贖回”是指當主要投資的境外市場遇到常規休市日或因突發事件臨時休市時,QDII基金會發布暫停申購、贖回等業務的公告,以避免估值不準確帶來的影響。但是如果QDII基金投資境外市場較為多元,基金將不得不頻繁地暫停申贖,這會影響到投資者的正常操作。此外,在境外市場臨時休市的情況下,公告日會晚于暫停業務起始日,這將可能導致持有人在未被提前告知的情況下交易指令失效。

  “統一日期收盤價估值”是指QDII基金估值使用統一日期的收盤價,以避免跨時區套利。比如一天當中,日本、中國、澳洲、歐洲、美國等幾個主要市場由于所在時區不同而先后收市,如果某QDII基金同時投資于美股和歐洲市場,該基金要等到比我國時區更晚的歐、美都收市以后,按照那些市場的收盤價格進行基金估值。實現“未知價”交易。但是如果以后國內有了日本市場投資占比較高的QDII基金,由于日本收市早于我國,還是會出現“已知價”交易的跨時區套利機會,如果在日本收市后出現對日本股市利好的事件,或者之后開市的美國股市大漲了,套利者可以按照日本收市的價格買入這個QDII基金,等待第二天日本股市開市后的反應。因此,對于我國的QDII基金來說,T日申贖的交易要使用歐洲、美國市場T日的收盤價和日本市場T+1日的收盤價才能避免跨時區套利,實際上解決問題的核心就是要始終遵循“未知價”的原則。

  其實,美國的共同基金行業曾經在2003年爆發了盤后交易丑聞,由于盤后交易屬于違法行為,引發美國證監會對不少涉案機構的處罰,共同基金行業甚至遭受幾十年未遇的信任危機。而我們所討論的跨時區套利,雖然不算違法行為,但是美國證監會當時也制定了三種針對性方法來應對跨時區套利。

  其一,通過提高交易費率、限制短線交易次數來限制短線交易套利。其二,投資境外的基金要求必須都按未知價進行申贖交易。其三,要求基金公司以保護長期持有人利益為宗旨,允許對過時價格(Stale Price)進行估值調整,這種方法在美國比較普遍,很多共同基金會根據當天美國股市的表現情況對基金的價格做一些調整,使套利者沒有套利機會。
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關鍵詞: 美股


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