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歐銀決議前瞻:戰略評估宣布在即 通脹目標有望改變!聚焦四大問題

2020-01-23 15:45:55 來源:亞匯網 作者:似風 打印 字號:  

  北京時間周四(1月23日)歐洲央行將于20:45公布最新利率決議,而隨后21:30還將迎來歐洲央行行長拉加德的新聞發布會,目前市場普遍預計為維持當前利率不變,但投資者仍需要重點關注。

  1月16日出爐的拉加德上任后的首份歐洲央行會議紀要對經濟看法相對樂觀,暗示歐洲央行最新預測或存上行潛力。歐洲央行認為經濟已經觸底,但仍有理由實施超寬松政策。紀要顯示,歐洲央行決策者在12月12日的會議上對經濟形勢持更為樂觀的看法,但仍認為存在大量風險,有理由實施超寬松政策。

  經濟放緩的最糟糕時期已經結束

  在拉加德擔任歐洲央行行長的第一次政策會議上,該行維持政策不變,但指出政治風險可能在消退,通脹壓力似乎在形成,歐盟龐大的制造業顯現觸底的跡象,所有這些均表明近期經濟放緩的最糟糕時期已經結束。

  歐洲央行今年的首次政策會議勢將正式啟動一項戰略評估,其中很可能包括重新考慮該行自2013年以來一直未能實現的通脹目標。

  此次會議可能會討論到評估的范圍和深度,市場將予以密切關注,因為這對貨幣政策有深遠影響。近來經濟數據略有好轉,這意味著歐洲央行周四對經濟前景的評估也將備受關注。

  市場聚焦四大問題

  可以獲悉戰略評估的哪些細節?

  歐洲央行可能在周四正式啟動2003年以來的首次政策評估,料將討論到結構、時間表和目標,以及可能持續一整年的進程。

  歐洲央行行長拉加德稱,主要焦點將是決定,在全球經濟變化之際,通脹率維持接近但略低于2%的目標是否仍然有效。美聯儲等其他將通脹目標設在2%左右的央行也在就這一問題進行討論。

  可能有一些信號暗示他們將研究作為目標的通脹指標,并討論是否應對手中的政策工具加以探討,并討論是否整體通脹目標將是中心點,圍繞它會有各種各樣的問題,包括如何定義目標。歐洲央行新任執委施納貝爾上周說,歐洲央行應該考慮一個更加清晰的通脹目標。

  歐洲央行會對經濟前景展望

  歐洲央行將被催問,他們是否認為經濟低谷已經過去,對近期政策的含義又是什么。涵蓋制造業和服務業的關鍵企業活動數據顯示,歐元區民間部門企業活動增長在12月達到四個月高點,花旗經濟驚喜指數處在將近兩年高位附近。

  調查中近80%的經濟分析師認為企業活動已經觸底反彈。

  分析師認為歐洲央行要改變思惟仍為時過早。若歐洲央行過于倉促改變口徑,萬一被之后公布的數據打臉,可能會造成反效果。歐洲央行去年12月會議記錄指出,雖然數據正在企穩,但表現仍然疲軟。

  富瑞歐洲金融分析師Marchel Alexandrovich稱,“我們就是得見到這些調查,轉化成硬數據,這顯然需要時間,實際一點而言,即使只是釋出未來政策可能改變的訊息,歐洲央行至少都會先按兵不動六個月!

  歐元區通脹正在上升

  歐元區12月通脹率跳升,更讓人們覺得前景正在好轉,歐洲央行繼9月推出大規模刺激措施后,有余裕能夠耐心觀望。

  核心通脹率連續兩個月錄得強勁數值后,歐洲央行行長拉加德可能會被問到,歐洲央行是否認為通脹率有更大上行潛力。反映市場長期通脹預估的一項關鍵指標,已由紀錄低檔回升,目前接近六個月高點。

  值得注意的是,歐洲央行欲修改通脹目標正值歐元區12月通脹率跳升之際,此前歐元區12月CPI年率升至1.3%,為近5個月最高水平。如果歐洲央行確實傳達了一些認為通脹將明顯回升的信號,可能會進一步提振市場的信心。

  不過歐洲央行12月的預估仍暗示,就算三年期限結束,通脹也將低于其目標。分析師并指出,要說通脹已經反轉向上,仍為時過早。

  百達財富管理策略師Frederik Ducrozet表示,“作為一名分析師,最感到挫折的就是還沒聽到拉加德本人的堅定看法,我們想要知道,她在與同僚討論過后,她對于通脹前景的真實想法!

  瑞典放棄負利率政策,歐洲央行或跟進?

  瑞典央行于12月終止了實施五年之久的負利率政策,將指標利率調升至0%,稱維持負利率的時間過久恐衍生多重風險。這是首家揚棄負利率實驗的央行,引發外界揣測歐洲央行可能跟進。

  外界因此更加認為歐洲央行要進一步放寬政策的門檻會較高,同時貨幣市場價格也顯示市場預期2021年利率將走高。

  貨幣市場預期歐洲央行升息時程將提前,圖中各色線為各個時期對于歐元無擔保之加權平均隔夜利率(EONIA)的預期,部分決策官員越來越擔心負利率對銀行、保險業者、養老基金等機構構成有害的副作用。

  不過歐洲央行仍認為負利率對經濟而言利大于弊。然而回覆路透調查此一問題的分析師中,有超過四分之三認為歐洲央行今年仍將維持負利率。

  在此同時,銀行貸款調查顯示負利率帶來一些正面影響,同時近期債券收益率上揚令保險業者受益,法國外貿銀行(Natixis)研究解決方案主管Cyril Regnat指出,“歐洲央行采取行動、擺脫負利率的誘因更加薄弱”。

  投行觀點

  凱投宏觀:歐元將因歐洲央行更多刺激措施而下挫

  凱投宏觀稱,相信歐洲央行1月23日將會維持當前政策不變,近期歐元區通脹的上行意味著缺乏進一步實施寬松措施的緊迫性,2020年晚些時候歐洲央行放寬政策的概率會略高于50%。

  該行經濟學家Hubert de Barochez表示,歐元兌美元可能在2020年底之前跌至1.05,因歐洲央行可能進一步放松貨幣政策。歐洲央行可能在9月降息20個基點并擴大其債券購買規模,而美聯儲將在今年維持利率不變。

  凱投宏觀此前預計歐洲央行將從3月開始降息3次,每次降息10個基點,并會在6月加大量化寬松的規模。預計歐洲政府債券收益率將下跌,歐元兌美元將下挫。

  荷蘭國際集團:歐洲央行措辭料變化不大,歐元兌美元料維持在1.11附近

  荷蘭國際集團認為,歐洲央行的觀望態度表明歐元并沒有太大上漲空間,預計歐洲央行將在周四的利率決議上將繼續暗示通脹將會繼續回升,且制造業出現筑底的信號,同時繼續維持當前的利率政策不變。

  基于此荷蘭國際集團認為,如果歐洲央行并未釋放明確轉向的信號,預計歐元兌美元將繼續維持在1.110附近。 同時預計歐洲央行不會發布新的經濟預測,同時也不會更改風險評估。

  荷蘭國際銀行指出,歐元利率非常消極,在近期好轉的可能性不大,除非看到歐元區數據和歐洲央行放棄其偏鴿的立場?傮w而言,歐元的前景仍然缺乏吸引力,歐元可能繼續被用作套利交易的融資工具。

  北歐聯合銀行:預計歐洲央行將維持利率不變

  北歐聯合銀行1月16日預計,歐洲央行1月23日將維持利率不變,預計歐洲央行重點將在戰略評估。

  該行改變了原本歐洲央行將進一步寬松的預期,預計歐洲央行將保持存款利率和主要再融資利率分別為-0.5%和0%,這符合市場共識和市場定價。

  從戰略角度看,認為風險仍偏向下行,市場很大程度上已經放棄了對歐洲央行未來一年將進一步放松貨幣政策的預期。

  美銀美林:歐洲央行或出現鷹派妥協,歐元存在上行風險

  美銀美林在1月16日發布研究報告中指出,歐洲央行2020年或出現鷹派妥協,這令歐元存在上行風險,預計歐元兌美元將在年底漲至1.15一線。

  該行分析師表示,歐洲央行當前處于一種類似于自動巡航的模式,實施著較小的QE,但沒有進一步降息的可能。最終歐洲央行將在年底前決定是否需要放松部分QE限制,從而能夠保證明年的QE刺激效果得到延續。

  盡管小幅的技術調整可能會為我們贏得時間,但現在還遠沒有接近QE的結束,因此市場風險依然存在。開始關注歐洲央行是否會追尋瑞典央行的做法,將負利率恢復至零利率水平,同時加強前瞻指引。預計歐洲央行的妥協決定,將在一定程度上提振歐元。

  德意志銀行:歐洲央行或將輕微調整通脹目標

  自2003年5月以來,歐洲央行一直堅持“低于但接近2%”的通脹目標;雖然部分央行的通脹目標區間低于1%,但歐洲央行的平均通脹目標水平是最低的。

  前任歐洲央行行長德拉基已經暗示,可能會重新考慮通脹目標。新通脹目標的實施可能要等到2021年,因為戰略評估工作預計將在2020年底前完成。此外,預計歐洲央行還將更密切關注超寬松貨幣政策的副作用,這可能也有助于彌合管委會的分歧。
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關鍵詞: 歐元 美元 經濟數據 CPI 債券


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